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煤炭困境或将出现转机,资源税改革可能到来
[ 时间:2012-09-15 作者:建科 ]

7月主产地供应环比下降。7月份全国原煤产量3.4亿吨,销量为3.33亿吨,分别增长3.7%和9.79%,环比基本持平,但山西、内蒙产量为0.72亿吨和0.83亿吨,环比分别下降16%和5%。


煤炭入口量增速放缓。7月份全国煤炭出口50万吨,下降45%,而入口量为2253万吨,同比增长28.5%,较上月显著放缓。


下游需求持续低迷。7月份粗钢、火电、合成氨及水泥产量分别同比增长1.5%、-12.9%、4.4%和13.5%,其中电力增速放缓显著。


8月份表现与大盘基本同步。上月煤炭板块TTMPE环比下降,反映经济远景不明对市场决心信念带来的冲击,且中报大部门公司业绩遭遇下调,同时焦煤价的不佳表现也形成拖累,总之并未借助监管层“维稳”口号强化月初的反弹态势,反而在开释煤价、业绩、经济等风险压力。


中报综述:企业经营步入难题期。上半年行业整体实现收入4480亿元,同比增长29%,利润增速大幅放缓至-2.1%,盈利能力继承缓慢下行,回款效率降低,库存水平上升,重点上市公司中仅永泰能源(600157)、国投新集、兰花科创和中国神华业绩符合预期,其他公司大多表现不佳。而量能对业绩贡献凸起的有永泰能源、山煤国际和兖州煤业,售价对业绩贡献凸起的主要是安徽动力煤企业以及西南区域龙头。


 


维持行业“增持”评级。中期业绩下调得以消化,但焦煤价仍未走稳,3季报悲观预期也可能尚未充分反映,因此难有大幅修复性行情,不排除存在结构性机会,继承从防备的角度选股,推荐国投新集、中国神华团体和兰花科创,静待焦煤价企稳迹象泛起,再逐步考虑布局盘江股份、永泰能源、潞安环能等公司。


2012年煤炭行业中报综述:三季度触底企稳,四季度有望回升


毛利率降幅居各行业首位,二季度毛利率为一年来低点。上半年煤炭开采板块营业收入增长27.35%,营业本钱增长37%,两者增幅均位居各行业首位,但本钱上升过快,销售毛利率下降5.61个百分点至25.57%,同比下降5.61个百分点,降幅居各行业首位,其中二季度销售毛利率为24.2%,环比减少3.01个百分点,为2011年以来毛利率季度最低值,比去年同期低6.88个百分点。


利润总额泛起下滑,归属母公司净利润总额小幅增长。上半年煤炭开采板块实现利润总额为711亿元,同比下降1.57%,其中归属母公司股东的净利润为516亿元,同比增长3.8%;净资产收益率为9.21%,同比下降0.88个百分点;每股经营流动产生的现金流量净额为0.8元,比去年同期下降0.44个百分点。


约有七成左右上市公司综合毛利率和净利润同比增速下滑,二季度业绩更糟。25家重点煤炭上市公司中,17家公司综合毛利率和净利润同比增速下滑,其中国投新集、冀中能源(000937)、盘江股份、兰花科创综合毛利率上升较快,永泰能源、国投新集、兰花科创净利润同比增速超40%。环比数据看,二季度五成以上企业净利润下滑超10%。



 

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